近期，匯銀投資公開掛牌轉(zhuǎn)讓愛建證券28.636%股權(quán)，不禁令人想起去年多方產(chǎn)業(yè)資本高溢價(jià)角逐海際證券控股權(quán)的場面。此次愛建證券股權(quán)掛牌是否會(huì)再引起波瀾?引發(fā)了市場各方的猜想。

　 記者從上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所獲悉，愛建證券28.636%股權(quán)已于8月1日掛牌出售，掛牌價(jià)為12.6億元。擬轉(zhuǎn)讓方是公司第二大股東匯銀投資，交易完成后，該機(jī)構(gòu)將不再持有愛建證券股權(quán)。

　 公開資料顯示，2006年，在愛建證券增資擴(kuò)股的重組方案中，匯銀投資通過增資以及受讓股權(quán)一度成為愛建證券大股東，持股比例達(dá)到54.54%。2009年，匯銀投資將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了上海陸家嘴[0.00%資金 研報(bào)]金融發(fā)展有限公司，退居成為第二大股東。

　 匯銀投資在此時(shí)選擇退出，也許與愛建證券上半年的財(cái)務(wù)狀況有關(guān)。公開信息顯示，2016年上半年，愛建證券營業(yè)收入為2.06億元，凈利潤方面出現(xiàn)879.3萬元的虧損。公司2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.43億元，凈利潤為1.59億元。

　 對此，信達(dá)證券首席策略分析師陳嘉禾認(rèn)為，今年以來，市場交易量顯著萎縮，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同質(zhì)化競爭加劇。在傭金價(jià)格持續(xù)走低的背景下，券商行業(yè)正在逐步向投行、資管等方向轉(zhuǎn)型，大型券商較小型券商更有競爭優(yōu)勢。

　 然而，作為一家全牌照證券公司，愛建證券依然可能成為資本角逐的“香餑餑”。

　 公開資料顯示，愛建證券是全牌照的證券公司，業(yè)務(wù)涵蓋證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、與證券投資活動(dòng)有關(guān)財(cái)務(wù)顧問、證券承銷與保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理、證券投資基金代銷、融資融券、代銷金融產(chǎn)品等領(lǐng)域。

　 目前，公司第一大股東為上海市浦東新區(qū)人民政府的金融控股平臺(tái)上海陸家嘴金融發(fā)展有限公司，持股51.137%，匯銀投資、愛建集團(tuán)和方達(dá)投資分別持股28.636%、11.818%和8.409%。

　 業(yè)內(nèi)人士分析，目前券商牌照依然較為稀缺，大比例轉(zhuǎn)讓證券公司股權(quán)的例子并不多見。獲得券商牌照可以幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)資本依然對其有著濃厚的興趣。這種“僧多粥少”的局面很可能會(huì)引發(fā)資本的溢價(jià)收購。

　 接近愛建證券的人士透露：“意向受讓方凈資產(chǎn)不低于人民幣2億元”等受讓門檻較低，預(yù)計(jì)會(huì)有一些資本愿意溢價(jià)競爭。公司大股東陸家嘴金融發(fā)展和第三大股東愛建集團(tuán)也很可能會(huì)對該股權(quán)受讓有興趣。

　 “如果對比去年掛牌的同屬證券行業(yè)的海際證券，愛建證券很可能也會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)。”熟悉產(chǎn)權(quán)交易的人士向記者介紹，“盡管當(dāng)時(shí)海際證券只有投行業(yè)務(wù)資格，且處于虧損狀態(tài)，依然有多家上市公司積極參與競拍，最終成交溢價(jià)高達(dá)642%。”

　 去年，上海證券公開掛牌轉(zhuǎn)讓其所持海際證券66.67%股權(quán)，掛牌底價(jià)為4.06億元，中天城投[0.00%資金 研報(bào)]全資子公司貴陽金控最后以30.11億元競得該股權(quán)。

　 再看愛建證券的估值，截至2016年6月30日，公司所有者權(quán)益為13.38億元，根據(jù)12.6億元的掛牌價(jià)和28.636%的持股比例，測算出的公司估值為44億元，市凈率為3.29，高于大型上市券商的市凈率，但依然不及中小型上市券商，東興證券最新市凈率為4.37，今年剛上市的第一創(chuàng)業(yè)證券市凈率高達(dá)9.25。

　 值得注意的是，海際證券66.67%股權(quán)的收購方將直接獲得公司的控股權(quán)，導(dǎo)致其對產(chǎn)業(yè)資本的吸引力較大。此次愛建證券雖然擁有全牌照業(yè)務(wù)，卻無法令陸家嘴金融發(fā)展以外的投資人取得公司控股權(quán)。

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)