醫藥行業：指數表現雖欠佳，產業并購卻持續火爆

admin4 2016-09-23 14:14:27

　　核心觀點

2016年上半年全球大部分市場醫藥指數表現欠佳，但產業并購持續火爆。

　　2016年上半年，除歐洲外、全球主要市場醫藥指數均跑輸大盤。其中主要有兩個原因：①隨著美聯儲加息預期放緩，日本央行負利率、歐洲和新興國家開始進行貨幣寬松和經濟刺激，周期性行業受到追捧;②多個跨國藥企仍面臨專利藥到期的競爭和壓力。但一級市場看、產業并購持續火爆，新藥、新興醫療技術等仍然受到資金追捧。

專題：吉列德的成功與爭議，國內企業存在較大機會。

　　過去三年，吉列德科學經歷了巨大的成功和爭議。我們對此進行了專題研究，得出如下結論：

　　①三十年專注抗病毒，2012-2015年高速成長的創新型藥企。吉利德科學始終聚焦抗病毒藥物研發，其收入占總營收的90%以上，產品涵蓋艾滋病、乙肝和丙肝三大主要病毒感染疾病。

　　②進一步鞏固抗病毒市場領導者地位，開拓腫瘤和免疫炎癥新領域分散風險。抗病毒用藥領域，隨著丙肝特效藥Sovaldi和Harvoni的面世，HCV藥物逐漸成為公司重頭戲。為避免過度依賴丙肝藥物，公司近3年多次并購腫瘤和免疫炎癥領域品種，力求將其打造成新的優勢產品線。

　　③DAA藥物是丙肝治療的明確方向，全球范圍看研發競爭加劇，國內企業可能存在較大機會。全口服直接抗丙肝病毒藥物(DAA)治愈率高、患者依從性好，徹底改寫丙肝藥物市場。全球范圍看，DAA藥物競爭加劇，導致吉列德面臨業績壓力。考慮到用藥費用的壓力，國內急需高性價比DAA藥物填補空白，國內企業擁有良好發展契機，我們看好在此領域提前布局的東陽光藥、石藥集團及中國生物制藥。

　　其他公司與行業新聞動態

　　醫療服務及新興領域公司二季報表現較好①我們總結了全球主要醫藥上市公司第二季度的經營情況。整體來看：創新藥企業或多或少受到專利藥到期影響，業績存在不同程度的壓力;醫藥流通及保健品公司的增長主要依賴于并購;醫療服務和新興領域(精準醫療、手術機器人等)業績表現較好。

　　②其他方面：默克公司重點轉型生物醫療領域;輝瑞近兩月接連收購4家公司/業務，完善產品布局等。

　　新藥及研發進展

　　FDA及EMA新藥審批形勢保持平穩，精準醫療獲青睞①美國方面：截止8月底，FDA共批準16個上市新藥，其中一類新藥11個及生物制劑5個;歐洲方面，從1-7月的審批情況看，分別有32個新藥和35個新適應癥獲得EMA正面評價。

　　②歐美國家政府層面均積極支持精準醫療產業：美招募百萬志愿者正式開展精準醫學研究;英國雄心勃勃打造150億規模基因療法、細胞療法市場。

　　風險提示全球股市的系統性風險帶來整體醫藥估值中樞的下移;多個新藥審批進展慢于預期帶來普遍對創新類藥企估值的壓力;全球經濟放緩給各國政府的衛生費用投入帶來一定壓力。