解密快遞業后江湖時代

 

　　2015年12月，艾迪西發布重組預案，擬置出全部資產、負債，同時置入申通快遞100%股權。重組完成后，申通快遞將實現借殼上市。彼時，該公司被外界視為有望成為快遞第一股的民營快遞企業。雖然申通的“借殼”過程出現了“卡殼”，但它確實拉開了中國快遞業資本大戰的序幕。隨后，圓通、順豐、中通及韻達均先后發布了上市計劃。

 

　　為何快遞企業在這個時候紛紛邁出了上市步伐?上市后，中國的快遞業發展及競爭格局又會發生怎樣的變化呢?

 

　　快遞企業籌備上市亮家底

 

　　如果不是快遞企業紛紛籌備上市，這些民營企業的家底可能沒辦法這么清晰地擺在眾人面前。

 

　　申通借殼艾迪西，公告顯示其估值達169億元。如果按照申通快遞承諾，2016年凈利潤不低于11.7億元，那么以30倍PE計算，上市公司2016年市值至少為351億元，申通實際控制人陳德軍財富總額將達到117.3億元，其妹陳小英股權市值可達到100.4億元，加上本次9 .7億元的現金支付，財富總額可達110億元。

 

　　順豐借殼鼎泰新材，公告顯示其估值可達433億。創始人王衛成為上市公司實際控制人，持股比例為55 .04%。由于太過低調，王衛的身家一直是個謎，各種猜測版本層出不窮。而按照這個持股比例來算，王衛身家可達296億元。但外界認為這個身家數據太過保守。因為在此之前，艾迪西(申通借殼對象)連續13個漲停板，大楊創世(圓通借殼對象)復牌后同樣收獲5個漲停。如果以5個漲停計算，則王衛的身家有望再增加60%，至477億元。

 

　　而韻達借殼新海股份的相關公告顯示，其估值達180億。韻達2016年第一季度營收為13 .26億元，凈利潤為1.88億元;2015年營收為50.52億元，凈利潤為4.24億元。據悉，聶騰云、陳立英夫婦及一致行動人直接和間接共持有新海股份總股本的70.12%，以除息調整后的發行價格19.79元/股計算，聶騰云、陳立英夫婦持有上市公司市值約為128億元。

 

　　與其他快遞公司不同，中通是國內唯一選擇境外IPO，而非借殼上市的快遞企業。2016年9月30日，中通向美國證監會提交招股書，擬募資15億美元。目前中通快遞尚未進行詢價，但此前有報道指出，中通內部對自己上市的估值定在400億元左右。中通提交的招股書顯示，中通2015年全年營收61億元人民幣，凈利潤卻達到了13.3億元，利潤率高達21%，創始人賴梅松持有公司34 .35%的股份，上市后身價或將超300億。

 

　　扎堆上市或是從眾心理使然?

 

　　喻渭蛟在20日表示，此前的十年，中國的快遞業和電商高度融合，但這個階段已經過去。他認為，中國的快遞是滾雪球的模式發展起來的，如今快遞業想大展宏圖，就得進入資本市場。

 

　　中國物流學會特約研究員楊達卿接受采訪時表示，從1993年到2013年這二十年是中國快遞野蠻生長階段。“第一代快遞創業人更多是憑借個人敏銳的市場嗅覺和吃苦拼搏精神打天下。但這個過程蘿卜快了不洗泥，一路伴隨價格戰和不規范。如果繼續下去，一方面造成快遞企業攤子越大，利潤越薄，另一方面，加盟式模式下的雪球式組合，會使企業大而不強。”

 

　　“快遞業近幾年收入增長速度保持在40%以上，已步入發展黃金時代。”中投顧問研究總監郭凡禮接受采訪時表示，快遞行業的高速發展與企業的迅速擴張需要借助資本的力量。“快遞行業進入加速并購時期，各企業通過進行頻繁的資本運作來支撐其同業間的并購重組活動。此外，企業也需要用募集到的資金來提高管理、服務水平以提升企業的綜合競爭力。”

 

　　另外，楊達卿分析，企業爭相上市也不排除從眾心理。“眾多快遞企業加入上市融資隊伍，無疑是大多數企業缺錢，而缺錢問題背后最值得反思的是商業缺陷。比如多數民營企業在激流搏擊中，或者無心或者無力抓住價值定位和建立人才梯隊。缺陷之下的發展壓力，形成了上市從眾心理。但企業發展追求的是利潤不是上市，當前階段，做精做深是中小快遞的選擇。中小快遞提升專業競爭力，深耕細分市場和新興市場，缺錢也不一定非要上市，融資路仍然很多。”

 

　　上市后“業績表現”是關鍵

 

　　目前多家快遞公司籌備上市，使快遞板塊被資本熱捧，但實際上，快遞業的競爭已經非常激烈。上市后，投資者最終看中的還是企業在資本市場中的表現，展望未來，圓通方面對于業績的表現有何預期呢?對于南都記者提出的這一問題，喻渭蛟沒有詳細回答，僅表示“看我們未來的表現吧。”

 

　　楊達卿認為，目前，通達系企業每年仍可保持50%的業務增量，而業務的增量遮掩了發展問題。“部分加盟式快遞商似乎缺乏一些清醒，目前碎片化的傳統快遞服務，一方面在割裂著快遞價值鏈，讓利潤越來越薄，另一方面讓快遞商在低端市場、在價格戰上越陷越深，難以翻轉。”

 

　　其實資本市場一樣有這樣的擔心。最早宣布借殼的申通，就與借殼企業簽訂了對賭協議，承諾2016年度、2017年度、2018年度歸屬于母公司所有者凈利潤分別不能低于11.7億元、14億元和16億元。若未達成承諾，申通將補償上市公司。這也說明投資人對申通未來的表現并不是百分百放心。

 

　　不只是申通，記者翻閱了其他幾家公司的相關公告，發現快遞企業都對未來的業績作出了承諾。圓通速遞承諾在2016年、2017年、2018的凈利潤分別不低于11億元、13.3億元、15.5億元;順豐承諾相應業績為21 .8億元、28億元、34 .8億元;韻達承諾相應業績為11 .3億、13.6億及15.6億元。

 

　　“一般有三種企業要上市：一流企業上市是為了發展的需要;二流企業就是缺錢，需要資本的支持，需要輸血以做大企業;三流企業可以說它是缺血。”快遞物流咨詢網首席顧問徐勇表示，未來的五年里，大型快遞企業在向綜合物流轉型，中型快遞企業向專業化轉型，小企業向個性化轉型。因此可以說，資本對于任何一種類型的快遞企業而言都是最重要的，“有資本才可以購買更多的裝備，招攬人才。在現階段，資本已經成為企業的核心競爭力之一。”

 

　　展望：未來國際快遞市場或成三足鼎立局面

 

　　中國的快遞企業發展到了新的階段，競爭格局也發生相應變化。

 

　　依據我國加入世界貿易組織時的承諾，中國將進一步放開國內市場，讓國內外快遞企業同臺競爭。對符合許可條件的外資快遞企業，按核定業務范圍和經營地域發放經營許可。

 

　　據楊達卿介紹，目前，我國國際快遞業務已基本對外資開放，主要城市國內快遞業務也已對部分外資企業分批開放。如聯邦快遞和U PS早就獲得了經營國際業務資質的審核，并成為天貓等電商平臺的國際快遞合作伙伴。在國際快遞業務上，以上企業早就占領了國內國際快遞市場70%-80%的份額。在中國國內快遞市場，只是迫于民營快遞的低成本人力優勢和低價策略，無法用高價服務打低價市場。“國際快遞巨頭在國內市場更多服務B端企業，并拓展綜合物流服務。但隨著民營快遞巨頭在2016年上市之后，面臨著和國際快遞巨頭站在同一起跑線上，要規范發展和品牌化發展時，也正是國際快遞巨頭通過收購等切分中國國內快遞市場的時機。”

 

　　而在內部競爭上，從已上市的圓通及幾家籌劃上市的企業相關公告中可以看到，上市后融到的錢基本都投入兩大方向：倉配網和信息化。對此楊達卿表示，加強倉配網建設意味著快遞企業將包括對倉儲資源建設的強化和現代化改造，調整綜合運力結構，加大空運運力投入，升級陸運車輛并向冷鏈等多元化發展，進而推進倉配一體化，保障儲配高效對接;而提升信息化，將使企業掌握更多數據，有利于企業深度服務客戶，并開辟新利潤源。

 

　　他預計，隨著順豐及“二通一達”的借殼上市，及中通的赴美上市，競爭可能會出現兩種變化。一是在國內快遞市場，或將形成民營快遞主導，未來五年或形成外資和國有為輔的格局，而民營快遞將與阿里等電商巨頭深度結伴，渠道下沉農村市場;二是在國際市場，雖然目前仍是外資和郵政主導，但未來或形成外資、民營和郵政三方并立的局面。

圖片來源：找項目網