IPO尚未重啟，“打新”資金已蠢蠢欲動。他們的邏輯是，憋了近一年的新股堰塞湖一旦打開口子，扎堆發(fā)行將倒逼投行和發(fā)行人降低預(yù)期，調(diào)低發(fā)行價，“打新族”自然可將大把的無風(fēng)險收益攬入囊中。有私募放出豪言，這是下半年最穩(wěn)賺錢機會。
　　 資金蠢蠢欲動
　　 “到底什么時候IPO重啟？我好把錢倒回來。”看著微博上時不時冒出來的IPO傳聞，從2007年以來專注打新，號稱“非股民”的陳敏（化名）著急地給一位做投行的朋友打電話——自從2012年“打新”卻三次撞上破發(fā)后，他自嘲“金盆洗手”退出打新隊伍。而證監(jiān)會此前公開征求意見的新股發(fā)行體制改革方案，再次勾起了他“打新”的欲望，“炒股風(fēng)險大、不確定性高，我從來不碰。而‘打新’、特別是制度調(diào)整后的‘打新’，是安全系數(shù)最高的投資方法。”
　　 事實上，在“打新族”休息的時間里，陳敏的資金并沒閑著，每個月末月初在各銀行間存款搬家，賺高額利息，平日里則買一些短期的保本理財類產(chǎn)品，賺著讓自己踏實的“小錢”。而IPO重啟，“打新”可能帶來的收益則讓他仿佛回到了2009年瘋狂賺錢的時光，“我隨時準(zhǔn)備把錢轉(zhuǎn)回股票賬戶里。”
　　 一些機構(gòu)的資金也不甘寂寞，“之前很多債基參加打新，賭價差，后來市場走弱，逐漸退出‘打新’市場。”一位券商人士透露，近期不少發(fā)行的債券基金悄然在招募說明書里加入了關(guān)于“打新”章節(jié)，“有產(chǎn)品原本計劃以純債基發(fā)行，最后看到不一樣的市場環(huán)境，變成了一級債基，就是為‘打新’做準(zhǔn)備。”
　　 “最近我們已經(jīng)開始拋售一部分倉位，計劃半個月內(nèi)把錢轉(zhuǎn)入投資新股。”一位對新股有濃厚興趣的私募人士表示，下半年不論股市走勢如何，唯一能確定的盈利機會或許就來自“打新”。
　　 而對于券商來說，發(fā)行新規(guī)加入配售制度，主承銷商的主動權(quán)提升，可自行設(shè)定客戶的資金門檻，這讓機構(gòu)投資者“打新”中簽的機會提升，吸引力大幅上升。
　　 無風(fēng)險套利？
　　 陳敏透露，數(shù)年“打新”，其年化收益率大約在16%，“由于此前存在新股發(fā)行價的天花板，一二級市場差價大，‘打新’就像買彩票，成本低，一旦中獎就是一本萬利。”
　　 在“打新”擁躉看來，有利可圖首先來源于IPO暫停近一年形成的堰塞湖。目前已經(jīng)過會尚未發(fā)行的企業(yè)多達83家，按此次新股發(fā)行體制改革方案，發(fā)行人通過發(fā)審會并履行會后事項程序后，證監(jiān)會即核準(zhǔn)發(fā)行，新股發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇，放寬首次公開發(fā)行股票核準(zhǔn)文件的有效期至12個月。但短期內(nèi)恐怕不會有太多企業(yè)愿意等待。
　　 一位擬上市公司人士透露，目前監(jiān)管層要求，凡在審項目問題被媒體曝光便啟動調(diào)查，“勝景山河就是個典型例子，所以我們等不起。”投行人士指出，按照保薦辦法規(guī)定，保薦機構(gòu)因保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)處于立案調(diào)查期間的，證監(jiān)會將暫不受理該保薦機構(gòu)的推薦，這意味著某個歷史遺留問題會成為一粒老鼠屎壞了一鍋湯。市場預(yù)計，在資金面偏緊局面下，如果市場選擇扎堆發(fā)行，將倒逼投行和發(fā)行人降低預(yù)期，主動調(diào)低發(fā)行定價。
　　 此外，征求意見稿中的一些規(guī)定，為投資一級市場大幅降低風(fēng)險。其中，“發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級管理人員應(yīng)在公開募集及上市文件中公開承諾：所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價格不低于發(fā)行價；公司上市后6個月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價，或者上市后6個月期末收盤價低于發(fā)行價，持有公司股票的鎖定期限自動延長至少6個月。”
　　 這一“破發(fā)就延長鎖定期”的規(guī)定為“打新”撐開了一把保護傘。陳敏指出，與此前“新股不敗”是行政調(diào)控的結(jié)果不同，這一次的打新機會來自政策規(guī)定下的市場博弈，“但時機是短暫的，在堰塞湖壓力過后，這種‘打新’的收益優(yōu)勢就會逐漸減弱。”
　　 投行人士則判斷，未來新股發(fā)行定價必然趨向均衡，“真正的成功發(fā)行不是定高價、募更多的錢，而是準(zhǔn)確定價，讓價格在發(fā)行人和投資者之間達到均衡。”
　　 打新還是炒新
　　 歷年新股火熱之時，打新和炒新總是如影相隨。“這次打新股的投資機會很多機構(gòu)都已看到，參與的資金量不會少，以前有券商統(tǒng)計過保證金數(shù)據(jù)，全市場有數(shù)千億元流動資金在打新賬戶中流動。”前述私募透露，中簽率低時或許僅有千分之一，如2012年上市的浙江世寶(14.52,-0.37,-2.48%)網(wǎng)下發(fā)行初步中簽率為0.140056%，創(chuàng)2009年新股發(fā)行重啟以來新低。因此在發(fā)行市盈率較低、市場活躍的情況下，部分資金必然會涌向炒作新股，恐怕會再次出現(xiàn)“炒新”熱潮。
　　 不過，不管是“炒新”還是“打新”，投資者都需慎防風(fēng)險。“不能好了傷疤忘了痛。”陳敏說，經(jīng)過兩次新股發(fā)行體制改革，新股難以上演當(dāng)年穩(wěn)賺不賠的“神話”。而堰塞湖下，不排除同時有數(shù)十家公司在相近的時間窗口發(fā)行，這必將分散市場資金，“過度炒新會使新股變成‘絞肉機’。”
　　 與此前“新股不敗”是行政調(diào)控的結(jié)果不同，這一次的打新機會來自政策規(guī)定下的市場博弈，但時機是短暫的，在“堰塞湖”壓力過后，這種“打新”的收益優(yōu)勢就會逐漸減弱。

圖片來源：找項目網(wǎng)