2月18日西部期貨12.5%股權在西部產權交易所掛牌出售，掛牌價格1620萬元，接盤方為公司控股股東西部證券。2月4日，西部證券發布公告，同意公司在不高于評估價的前提下，使用自有資金競購西部期貨另外三家股東擬在西北產權交易中心掛牌出售的西部期貨 12.5%股權，本次收購投資總額不超過人民幣1620萬元。

業內人士表示，期貨公司并購是行業發展的必然趨勢。與傳統期貨公司相比，券商系期貨公司享有資本市場的品牌資源以及眾多的金融證券行業背景優勢。期貨公司通過向券商股東提供全方位的期貨交易的通道、套保和套利方案等服務，共同拓展業務創新空間。

　業績不佳小股東退出

公告顯示，西部期貨為西部證券控股子公司，注冊資本金人民幣8000萬元，其中西部證券出資人民幣7000萬元，占注冊資本的87.5%，其他三家股東合計出資人民幣1000萬元，占注冊資本的12.5%。上述其他三家股東分別指深圳市紅山河投資有限公司、四川新錦江投資發展有限責任公司和四川安瑞投資有限責任公司，分別持有4.5%、4%和4%的股權。原有股東不放棄行使優先購買權。

西部期貨相關負責人表示，公司三家小股東愿意掛牌轉讓股權的主要原因是近年來公司業績未達到預期，并且在大股東提出為西部期貨增資時，他們無意繼續出資。

近幾年西部期貨收益情況并不樂觀。據西部證券2月5日公告顯示，截至2012年12月31日，西部期貨總資產4.39億元，凈資產0.66億元。2012年實現營業收入2811.99萬元，凈利潤為-99.60萬元。而根據西部產權交易所公告顯示，2011年主營收入2232萬元，凈利潤-452萬元。2010年主營收入為1749.37萬元，凈利潤僅為8.62萬元。

“目前陜西期貨市場的發展落后于全國水平。”一位期貨業人士介紹說，陜西轄區共有3家期貨公司、20多家期貨營業部，目前的期貨保證金總額僅20多億元，僅占全國期貨市場保證金規模的1%。“西部期貨的業務主要在省內，自然也受到了影響，其小股東看不到盈利前景，欲收回投資也是可以理解的”。

轉讓方要求也明確指向西部證券，意向受讓方應為券商背景的上市公司，資本實力雄厚，并具有投資管理期貨公司的經驗

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看好長期發展

2月4日，西部證券發布公告，擬增持控股子公司西部期貨股權。公告稱，西部證券董事會與監事會審議通過了《關于收購西部期貨有限公司股權的提案》，同意公司在不高于評估價的前提下，使用自有資金競購西部期貨另外三家股東擬在西北產權交易中心掛牌出售的西部期貨12.50%股權，本次收購投資總額不超過人民幣1620萬元。

盡管西部期貨經營狀況欠佳，但控股股東——西部證券的增持意愿還是表現出其對西部期貨乃至期貨市場未來發展的信心。

公告稱，本次增資是為了解決西部期貨注冊資本規模偏小、制約創新業務資格申請以及凈資本接近風險監管指標預警線等問題，促進其持續、穩定、快速發展，實現股東利益最大化。
同時，公司擬在收購西部期貨其他三家股東所持有的全部股權并使其成為公司的全資子公司后，使用募集資金向西部期貨有限公司增資人民幣7000萬元，增資完成后西部期貨有限公司注冊資本由人民幣8000萬元變更為人民幣15000萬元。

“目前股指期貨市場規模迅速擴大，其他期貨新品種及創新業務也不斷推出，西部證券一定是看到了期貨市場和期貨行業良好的發展前景，所以才會計劃全資控股西部期貨。”一位商系期貨公司負責人說。

業內人士表示，去年12月，中國人壽出資近3億元收購中糧期貨35%股份，并成為后者的第二大股東，也是看中了期貨市場的發展前景，并為自己未來參與國債期貨等做通道準備。從另一個角度講，小股東對期貨公司的投資主要是為了獲取回報，而對于陜西最大的券商——西部證券來說，旗下期貨公司的發展是其整體業務規劃的一部分，他們需要有一家自己的期貨公司為其證券客戶提供股指期貨等衍生品服務，期貨公司的盈利指標并不是券商股東唯一看重的。

記者留意到，西部證券此次收購西部期貨其余股權，須滿足“不高于評估價”的前提，即使按照其他三家股東此前1000萬元的合計出資額計算，本次1620萬元的擬收購投資總額也只溢價62%。相比去年長江證券擬收購湘財祈年期貨的1.4倍溢價，以及山西證券擬收購格林期貨的兩倍溢價來說，處于較低水平。

“期貨公司的股權收購并不一定都是高溢價。”上述西部期貨相關負責人表示，溢價水平取決于期貨公司本身的經營狀況和盈利前景等。他同時認為，在全資控股西部期貨后，西部證券擬進一步為其增資，目標指向了創新業務，這顯然是一條正確的發展路徑，有利于西部期貨未來增強自身實力，繼續成長。

　券商進軍期貨業升溫

西部證券此舉也同時受到行業大環境影響。今年1月4日，西南證券公告稱，公司董事會決定授權公司經理層以不超過1.2億元人民幣，擇機收購一家期貨公司。西南期貨經紀有限公司成為其主要收購目標。去年長江證券擬收購湘財祈年期貨、山西證券擬收購格林期貨等事件已顯示出上述跡象，去年底中國人壽出資近3億元收購中糧期貨35%股份也表明其他機構在加速對國內期貨業的布局。據《期貨日報》統計，截至2012年9月，我國期貨公司股東為券商的有66家，其中22家券商全資子期貨公司、38家券商控股期貨公司。

相對來說，期貨行業一直以來都是金融行業內的羸弱行業。然而，近年來，隨著股指期貨推出，加之今年期貨資管業務放開、國債期貨上市準備工作基本就緒、原油期貨等正在積極穩步推進等，發展也是有目共睹。

西南證券一分析師表示，券商積極收購期貨公司背后，是券商對期貨公司的強大需求。期貨公司目前可以向券商股東的股票投資者、券商系基金公司以及券商股東保薦承銷的IPO客戶提供期貨交易的通道、套保和套利方案等服務，如果接手非控股或者參股期貨公司，上述服務的效果都會打折扣，也不利于倉位和方向保密。此外，目前期貨保證金和成交額都在迅速放大，盈利狀況也大為改觀，同時，證監會正組織研究期貨公司IPO上市、開展證券投資基金銷售業務、設立現貨子公司創新業務試點等，使得券商越來越看好期貨公司這塊蛋糕。

而國金證券證券行業分析師表示，在新一輪金融業務創新中，券商系期貨公司占據特有優勢。一方面，實力強，更易發展壯大。數據顯示，在18家首批獲得資管業務資格的期貨公司中，券商系期貨公司占據了半壁江山。另一方面，在金融期貨業務上，優勢突出，隨著未來股指期貨的成熟、國債期貨的推出，它們的盈利將迅速增長。因此，也勢必掀起一場持久的深度整合。

圖片來源：找項目網