230億美元競(jìng)購(gòu)美光科技，17.8億美元、9.07億美元私有化全球第三和第四大手機(jī)芯片商展訊與銳迪科，斥資23億美元洽購(gòu)惠普旗下華三通訊51%股權(quán)，近70億元受讓桑德環(huán)境29.8%股份……憑借一系列眼花繚亂的大手筆收購(gòu)，清華系縱橫捭闔，傲視群雄。

在各路資本勢(shì)力林立的資本市場(chǎng)上，清華系已馳騁十多年，以其“資本+技術(shù)”的特有模式獨(dú)樹(shù)一幟。近兩年，整個(gè)清華系已形成旗下三大資本運(yùn)作平臺(tái)——同方系、紫光系、啟迪系，它們各有所長(zhǎng)，風(fēng)格各異，在集成電路、環(huán)保、金融等多個(gè)領(lǐng)域攻城略地。

仔細(xì)梳理同方系、紫光系、啟迪系，不難發(fā)現(xiàn)三者之間又存在著一種良性的競(jìng)合關(guān)系，互為倚重，從而共同構(gòu)建起清華系恢弘的產(chǎn)業(yè)和資本格局。

紫光系：并購(gòu)兇猛

得益于清華系對(duì)旗下資產(chǎn)和戰(zhàn)略規(guī)劃的進(jìn)一步厘清，紫光系2015年以來(lái)在資本市場(chǎng)上的總體投資額已超1600億元，遠(yuǎn)勝其他各大資本系，其彪悍的并購(gòu)風(fēng)格最為業(yè)界津津樂(lè)道。

在清華系旗下，紫光系因其彪悍的并購(gòu)風(fēng)格，最為業(yè)界津津樂(lè)道。

“230億美元!”7月14日，紫光集團(tuán)擬收購(gòu)全球第四大半導(dǎo)體存儲(chǔ)及影像產(chǎn)品制造商美光科技喊出的這一價(jià)格，不僅攪動(dòng)了全球半導(dǎo)體行業(yè)，亦刺激了跨界并購(gòu)市場(chǎng)。這一價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了2013年雙匯收購(gòu)史密斯菲爾德食品的71億美元，有望成為迄今為止中國(guó)海外并購(gòu)的新標(biāo)桿。

“不論最終這樁交易能不能成功，我們都要為這個(gè)中國(guó)有史以來(lái)最大的并購(gòu)案擊節(jié)叫好。這是全球并購(gòu)、中國(guó)整合進(jìn)入世界并購(gòu)主戰(zhàn)場(chǎng)的信號(hào)。”全球并購(gòu)專家王世渝高度評(píng)價(jià)紫光集團(tuán)此舉。

事實(shí)上，在競(jìng)購(gòu)美光科技之前，紫光集團(tuán)背靠清華大學(xué)，加之國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金的支持，其大手筆并購(gòu)已在芯片業(yè)界聲名鵲起。而紫光集團(tuán)如此一系列的并購(gòu)動(dòng)作，不僅耦合清華控股最新的產(chǎn)業(yè)布局方向，更彰顯國(guó)家在集成電路產(chǎn)業(yè)的資本意志。

工商資料顯示，紫光集團(tuán)由清華控股有限公司及北京健坤投資集團(tuán)有限公司分別持有51%和49%股權(quán)。其中，清華控股由清華大學(xué)100%持股，法人代表為徐井宏;北京健坤投資集團(tuán)由趙偉國(guó)、李義、李祿媛分別持股70%、15%和15%，法人代表為趙偉國(guó)，趙偉國(guó)現(xiàn)任清華校友總會(huì)理事、紫光集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、北京健坤投資集團(tuán)董事長(zhǎng)等職。

“以重金投資研發(fā)、全球延攬人才和并購(gòu)、重組為手段，緊緊圍繞集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，發(fā)展以集成電路芯片設(shè)計(jì)、集成電路產(chǎn)業(yè)園區(qū)和通信微電子學(xué)院為主要內(nèi)容的集成電路產(chǎn)業(yè)鏈……”紫光集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)志趣在其官網(wǎng)首頁(yè)赫然在目。

與之相應(yīng)，紫光集團(tuán)于2013年分別以17.8億美元、9.07億美元私有化了全球第三和第四大手機(jī)芯片商展訊與銳迪科，緊接著又于2014年為“展訊銳迪科聯(lián)合體”引入了英特爾的15億美元投資。2015年5月21日，紫光集團(tuán)又宣布通過(guò)旗下上市公司紫光股份，擬斥資23億美元收購(gòu)惠普旗下華三通訊51%股權(quán)，從而構(gòu)建完整的芯片產(chǎn)業(yè)鏈。

同樣，紫光集團(tuán)旗下各個(gè)投資平臺(tái)2015年以來(lái)也是運(yùn)作不斷。從紫光智能和紫光四點(diǎn)零4月宣布欲斥資30億參與中國(guó)智造龍頭企業(yè)沈陽(yáng)機(jī)床的定增，到紫光國(guó)際6月以總價(jià)1.24億美元入主互聯(lián)網(wǎng)彩票龍頭500彩票網(wǎng)、攜手金山軟件私有化全國(guó)最大的電信中立互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商世紀(jì)互聯(lián)，再到7月宣布以1億美元入股移動(dòng)操作系統(tǒng)公司Acadine，并購(gòu)戲碼可謂高潮不斷。

據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，清華系旗下僅一個(gè)紫光系，2015年以來(lái)在資本市場(chǎng)上的總體投資額已超過(guò)1600億元人民幣，遠(yuǎn)勝其他各大資本系。如此大手筆，得益于清華系對(duì)旗下資產(chǎn)和戰(zhàn)略規(guī)劃的進(jìn)一步厘清。2015年1月20日，清華控股通過(guò)內(nèi)部資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的方式，將上市公司紫光股份重新劃歸紫光集團(tuán)、紫光古漢(現(xiàn)為*ST古漢)則劃歸啟迪控股旗下，在A股上市平臺(tái)層面初步理順了旗下各派系的資本運(yùn)作平臺(tái)。正是在此背景下，紫光股份于6月份拋出了重磅級(jí)的定增方案，擬定增募資225億元，用于收購(gòu)香港華三51%股權(quán)、紫光數(shù)碼44%股權(quán)、紫光軟件49%股權(quán)等，同時(shí)引入中加基金、國(guó)研天成等戰(zhàn)略投資者。

清華控股及紫光集團(tuán)多位高層在多個(gè)場(chǎng)合曾一再?gòu)?qiáng)調(diào)，通過(guò)一次次的投資并購(gòu)，紫光集團(tuán)希望未來(lái)能夠比肩全球集成電路巨頭。

同方系：“孵化”緩進(jìn)

較之紫光系，同方系的風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健，更像個(gè)老成持重的大兒子。依托清華大學(xué)的科技和人才平臺(tái)，同方股份形成了特立獨(dú)行的“孵化器”模式

較之紫光系，同方系的風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健。“同方系一直以來(lái)都貫徹清華系標(biāo)榜的‘資本+科技’發(fā)展模式，更像個(gè)老成持重的大兒子。”一位熟稔同方系的市場(chǎng)人士如此評(píng)價(jià)。

同方系以信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保兩大類為核心，在此基礎(chǔ)上成立了十多個(gè)產(chǎn)業(yè)本部，包含計(jì)算機(jī)、數(shù)字城市、物聯(lián)網(wǎng)、微電子、軍工、LED等，形成同一鏈條內(nèi)多個(gè)公司互為縱向上下游關(guān)系，同時(shí)以類PE模式不斷孵化企業(yè)成長(zhǎng)并推向資本市場(chǎng)。

據(jù)介紹，17年來(lái)，同方股份依托清華大學(xué)的科技和人才平臺(tái)，形成了特立獨(dú)行的“孵化器”模式。該模式包含成果孵化、產(chǎn)業(yè)孵化和企業(yè)孵化三個(gè)階段，即：第一階段是把一個(gè)核心技術(shù)成果培育成一個(gè)子公司，采用以“帶土移植”等多種有利學(xué)校科研成果產(chǎn)業(yè)化的孵化手段為核心，因地制宜地培育能夠面向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)公司;第二階段是讓小企業(yè)發(fā)展成大企業(yè);第三階段是讓大企業(yè)成為上市企業(yè)，以資本為平臺(tái)，推動(dòng)企業(yè)做大做強(qiáng)并走向國(guó)際。

同方股份目前控股參股子公司有53家，除同方國(guó)芯、泰豪科技等已上市外，辰安科技、同方環(huán)境、龍江環(huán)保等公司正在等待上市。同時(shí)，同方威視、同方人環(huán)、同方知網(wǎng)等數(shù)十家公司的上市條件已逐漸成熟。

“一流的企業(yè)都是做平臺(tái)公司，做產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。但知易行難，這既要雄厚資本投入，還要有超長(zhǎng)耐心，同方系背靠清華，又提前布局，從目前發(fā)展態(tài)勢(shì)看，已經(jīng)到了厚積薄發(fā)的前夜。”一位外資PE合伙人稱。

在堅(jiān)持“孵化器”模式的同時(shí)，同方系還加大并購(gòu)的力度。2011年，同方股份聯(lián)合大股東清華控股并引入其他投資方，以34.07億元間接收購(gòu)重慶國(guó)信投資控股有限公司38.4%的股權(quán)。2014年9月，同方股份又斥資10億元從中海油手中接盤海康人壽50%股權(quán)。2015年7月22日，同方股份宣布海康人壽更名為同方全球人壽。

“同方此舉有效仿巴菲特之意，巴菲特的投資資金大部分都來(lái)自旗下的保險(xiǎn)資金。險(xiǎn)資不僅規(guī)模大，且資金成本非常低廉。”一位接近同方股份的資本人士分析認(rèn)為。

啟迪系：后起之秀

相較紫光系和同方系，啟迪系的資本運(yùn)作稍顯遜色，其中最引人矚目的當(dāng)屬攜手清華控股斥資70億收購(gòu)上市公司桑德環(huán)境，未來(lái)啟迪控股不排除繼續(xù)尋找相關(guān)殼公司實(shí)現(xiàn)證券化。

在兇悍剛猛的紫光系、內(nèi)勁綿長(zhǎng)的同方系映襯下，啟迪控股的資本運(yùn)作稍顯遜色，但隨著清華系初步厘清旗下三大平臺(tái)分工，啟迪系2015年開(kāi)始在資本市場(chǎng)上風(fēng)生水起，其中最引人矚目的當(dāng)屬攜手清華控股斥資70億收購(gòu)上市公司桑德環(huán)境。

啟迪控股官網(wǎng)及工商資料顯示，啟迪控股成立于2000年7月24日，前身為成立于1994年8月的清華科技園發(fā)展中心。目前，清華控股持有啟迪控股44.92%股權(quán)，北京百駿投資有限公司、國(guó)美控股集團(tuán)有限公司分別持有啟迪控股30.08%和25%股權(quán)。公司參控股企業(yè)200多家，管理總資產(chǎn)逾500億元人民幣。

2015年4月13日，桑德環(huán)境公告稱，清華系旗下四家公司清華控股、啟迪控股全資子公司啟迪科技服務(wù)有限公司、清控資產(chǎn)、金信華創(chuàng)分別出資14.1億元、47億元、7.04億元和1.88億元，合計(jì)近70億元受讓桑德集團(tuán)持有的桑德環(huán)境29.8%股份，入主桑德環(huán)境，成為國(guó)內(nèi)環(huán)境產(chǎn)業(yè)迄今金額最大的一宗并購(gòu)案。

“桑德環(huán)境在國(guó)內(nèi)環(huán)保領(lǐng)域是龍頭企業(yè)，是塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，給清華系拿去有校友因緣。”一位熟悉桑德集團(tuán)的人士如此認(rèn)為。

據(jù)查，桑德集團(tuán)的實(shí)際控制人文一波畢業(yè)于清華大學(xué)環(huán)境工程專業(yè)，且與清華控股的董事長(zhǎng)徐井宏有所交集。據(jù)中關(guān)村宣傳資料，徐井宏和文一波同屬于中關(guān)村企業(yè)家顧問(wèn)委員會(huì)，2015年1月初還聯(lián)袂出席了某研討會(huì)。

2015年初，在清華控股整體戰(zhàn)略布局下，紫光集團(tuán)將其所持*ST古漢18.61%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了啟迪系，啟迪控股則將所持的紫光股份13%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了紫光系。此番資產(chǎn)騰挪完成之后，啟迪系旋即獲得清華控股的力挺。有業(yè)內(nèi)人士稱，啟迪控股已被內(nèi)定為清華系旗下未來(lái)重要的環(huán)保資產(chǎn)整合平臺(tái)。在桑德環(huán)境的收購(gòu)公告中，清華控股方面表示，根據(jù)其發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合國(guó)家產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，公司將大力發(fā)展環(huán)保業(yè)務(wù)板塊，利用上市公司平臺(tái)有效整合環(huán)保行業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的協(xié)同效用。

繼桑德環(huán)境之后，6月30日，啟迪控股又斥資2.38億港元拿下了香港主板公司錦恒汽車安全的22.12%股權(quán)，布設(shè)海外上市平臺(tái)。

有意思的是，2015年以來(lái)，啟迪控股還針對(duì)不同投資領(lǐng)域，陸續(xù)成立了一批新公司。1月12日，啟迪科技服務(wù)集團(tuán)正式成立，加碼項(xiàng)目孵化、戰(zhàn)略投資;4月22日，啟迪科技園運(yùn)營(yíng)管理有限公司成立，打造“互聯(lián)網(wǎng)+科技園”運(yùn)營(yíng)體系;6月16日，啟迪科技城投資發(fā)展有限公司成立，加速產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)布局。

啟迪控股官網(wǎng)顯示，啟迪控股目前主要致力于與科技相關(guān)的科技地產(chǎn)、科技金融、醫(yī)藥、環(huán)保、教育培訓(xùn)、酒店服務(wù)等產(chǎn)業(yè)，核心業(yè)務(wù)為圍繞科技展開(kāi)的一系列服務(wù)。

據(jù)啟迪控股股份有限公司董事長(zhǎng)梅萌介紹，作為啟迪控股的旗艦產(chǎn)品，清華科技園是世界上單體最大的大學(xué)科技園，截至目前已經(jīng)形成覆蓋全國(guó)二十多個(gè)城市和地區(qū)的科技園區(qū)輻射網(wǎng)絡(luò)，累計(jì)孵化企業(yè)超過(guò)1500家，成功孵化上市企業(yè)16家。

值得一提的是，2014年，啟迪控股曾欲入主珠江控股，最終卻因各種原因而夢(mèng)碎。在整個(gè)清華系資產(chǎn)證券化提速的當(dāng)下，未來(lái)啟迪控股不排除繼續(xù)尋找相關(guān)殼公司實(shí)現(xiàn)證券化。

三大平臺(tái)競(jìng)合

整個(gè)清華系的資產(chǎn)整合調(diào)整過(guò)程，是利益博弈的過(guò)程，未來(lái)會(huì)否繼續(xù)理順同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)各平臺(tái)的精細(xì)化定位，按特色打包注入資產(chǎn)，頗值得關(guān)注

同方系、紫光系以及啟迪系，不僅風(fēng)格迥異，而且專注領(lǐng)域亦有明顯區(qū)隔，但彼此之間又非完全獨(dú)立，除了交叉持股，在實(shí)業(yè)布局方面亦有重合。

在交叉持股方面，啟迪控股持有紫光股份12%股權(quán)，紫光集團(tuán)則持有同方股份2.35%股權(quán)，而同方股份旗下子公司又通過(guò)參與定增入股紫光股份。此外，三方亦會(huì)合作設(shè)立公司運(yùn)作，如啟迪科技服務(wù)集團(tuán)有限公司便是由啟迪控股、清華控股、紫光集團(tuán)三方共同聯(lián)合設(shè)立的，首期100億資金中，啟迪控股出資50億，清華控股、紫光集團(tuán)各至少出資10億。

在產(chǎn)業(yè)布局方面，三方更是屢見(jiàn)重合，競(jìng)合態(tài)勢(shì)明顯。以集成電路產(chǎn)業(yè)為例，其資產(chǎn)主要集中于紫光集團(tuán)旗下，但同方系下屬的同方國(guó)芯亦有涉足。2015年7月，同方國(guó)芯公告擬以自有資金參與競(jìng)購(gòu)西安華芯半導(dǎo)體有限公司51%國(guó)有股權(quán)。西安華芯是國(guó)內(nèi)唯一具有世界主流大容量存儲(chǔ)器核心設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)技術(shù)的公司，是工信部認(rèn)定的“集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)”。同方國(guó)芯表示，收購(gòu)西安華芯后，將在存儲(chǔ)器芯片領(lǐng)域形成戰(zhàn)略布局，未來(lái)公司將以現(xiàn)有芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)與存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)結(jié)合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)西安華芯存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

再以環(huán)保產(chǎn)業(yè)為例，隨著啟迪系收編桑德環(huán)境獲批，環(huán)保產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是其未來(lái)的主打方向，但同方系旗下亦有同方環(huán)境、龍江環(huán)保等環(huán)保資產(chǎn)。其中，同方環(huán)境主營(yíng)脫硫、脫銷、城市生活垃圾及危險(xiǎn)廢棄物無(wú)害化處理等環(huán)保產(chǎn)品和工程承攬;龍江環(huán)保主營(yíng)水務(wù)投資、水廠建設(shè)運(yùn)營(yíng)。

“整個(gè)清華系的資產(chǎn)整合調(diào)整過(guò)程，是利益博弈的過(guò)程，未來(lái)清華系會(huì)否繼續(xù)理順上述同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)各平臺(tái)的精細(xì)化定位，按特色打包注入資產(chǎn)，頗值得關(guān)注。”一位長(zhǎng)期關(guān)注清華系之觀察人士指出。

不過(guò)，也有產(chǎn)業(yè)觀察人士認(rèn)為，在一些龐大的資本系乃至產(chǎn)業(yè)巨頭內(nèi)部，為了砥礪創(chuàng)新，有意設(shè)計(jì)一些內(nèi)部對(duì)手，讓其產(chǎn)生一定的競(jìng)合態(tài)勢(shì)，也不無(wú)好處。“在騰訊帝國(guó)中，馬化騰就有意無(wú)意讓QQ與微信兩個(gè)團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)。”

在資本市場(chǎng)上，很多其興也勃的資本系更像流星，在因緣際會(huì)中一閃即逝。但是，“清華系在資本市場(chǎng)低調(diào)耕耘十多年來(lái)，并未像其他資本系一樣，淺嘗熱點(diǎn)，押寶重組，獲取短利，而是更傾向于研判遵循國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，以全球視野審視把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，圍繞科技創(chuàng)新展開(kāi)系統(tǒng)的資本運(yùn)作。因此能歷久彌新。”一位長(zhǎng)期研究資本市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)人告訴記者。

在清華控股的掌門人、董事長(zhǎng)徐井宏看來(lái)，以孵化、投資、運(yùn)營(yíng)的模式推進(jìn)“三鏈”融合(即圍繞創(chuàng)新鏈部署產(chǎn)業(yè)鏈，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈完善資本鏈，圍繞資本鏈助力創(chuàng)新鏈)，打造創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng)，形成創(chuàng)新迭代、競(jìng)合發(fā)展、產(chǎn)融互動(dòng)和跨界融合的發(fā)展路徑，才是清華控股的精髓所在。

來(lái)自清華控股的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年底，清華控股合并報(bào)表總資產(chǎn)達(dá)1425億元，凈資產(chǎn)498億元，總收入604億元，利潤(rùn)總額33.9億元。截至記者發(fā)稿，清華系旗下共控股或參股14家上市公司，包括同方股份、誠(chéng)志股份、紫光股份、同方國(guó)芯、*ST古漢、泰豪科技、國(guó)金證券、*ST華賽、千方科技、中文在線10家A股公司，以及同方友友、同方泰德、錦恒汽車安全3家港股公司，以及500彩票網(wǎng)1家美股公司。此外，還有多家公司被分拆到新三板掛牌。

“現(xiàn)在我們自己只是個(gè)千億級(jí)公司，未來(lái)3-5年內(nèi)，旗下六個(gè)領(lǐng)域一定都會(huì)出現(xiàn)千億級(jí)公司，當(dāng)前的發(fā)展勢(shì)頭和趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯。”徐井宏對(duì)未來(lái)充滿自信，“公司所有的戰(zhàn)略布局，最終是讓清華控股在不久的將來(lái)成長(zhǎng)為萬(wàn)億元級(jí)企業(yè)。”