光威復材預期中的碳纖維軍品業務正式落地。

2019年3月19日晚間光威復材公告，公司收到全資子公司威海拓展與客戶A及雙方軍事代表機構簽訂的兩個《武器裝備配套產品訂貨合同》，由威海拓展向客戶A提供合同約定的***產品，兩個合同總金額為9.27億元(含增值稅金額)。由于涉軍業務的特殊性，合同已約定最終“以實際發生計”。合同涉及的產品名稱、規格型號、數量、質量要求等信息不得向第三方透露。

光威復材也依規提示了軍品供貨主要依據軍方計劃，供貨時間分布不均，進而可能導致收入及經營業績在各季度間出現較大波動等風險。本次合同的履行時間是2019/1/1—2020/1/31，兩個合同總金額為9.27億元。

光威復材表示，本合同相關業務是公司業務的重要支撐，可能形成的銷售收入在公司的業務構成中預計將占有較大比例，對公司2019年度經營業績將產生較大積極影響。近年來公司在努力構建健康可持續的業務結構，大力開發民品市場，但本合同的執行仍可能導致公司客戶集中度比較高。

事實上，市場對這筆合同早有期待。在今年2月22日的投資者交流活動上，光威復材表示碳纖維作為軍品業務目前還沒有取得年度合同文件，但根據歷年的業務情況，預計會有穩定增長。2018年的公告顯示，去年由威海拓展向客戶A提供合同約定的***產品，三個合同總金額為7.42億元。

今年和去年的軍品合同公告相比，公告內容差異不大，只是今年合同簽訂的時間較去年早一些，履行期限略有調整，同時合同金額增加了約25%。

光威復材表示，威海拓展擁有合同業務所需的必要資質，公司多年來重視科技創新和持續強化研發投入，形成的科研成果和產品儲備為公司相關業務的可持續性發展提供了有力保障，公司具有滿足合同訂單必要的生產能力和資源條件，能夠提供符合技術條件要求、品質穩定的優良產品，具有良好的履行合同的能力。

碳纖維作為一種新型的低密度、高強度的復合材料，在航天、軍工領域有非常大的應用前景。光威復材一直深耕碳纖維復材研發應用，公司此前發布的2018年業績快報顯示，2018年營業總收入為13.64億元，比上年同期增長44%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.77億元，比上年同期增長59%。

僅僅從營業收入來看，就能了解到本次9.27億元軍品大單的重要意義。華泰證券此前曾推算，目前大批量為軍工行業配套復材的企業數量不多，軍工復材企業毛利率較高，軍品占比高的復材企業毛利率水平基本在40%以上，盈利能力較強。

就在3月15日，川財證券研報分析，我國航空航天領域碳纖維需求迫切，目前在航空航天領域，我國碳纖維應用僅占3.83%，明顯低于全球平均水平(22.80%)，未來具有較大市場空間。光威復材T300級碳纖維產品在航空、航天等高端領域大量運用十余年，為型號用國產碳纖維主供應商。公司持續加大研發投入，目前已有多種T700、T800、M40J等級別新型碳纖維產品，可以滿足在軍民用不同領域的應用需求，部分新產品正在進行工程化應用驗證，未來有望成為公司新的業績增長極。

在A股公司中，楚江新材剛剛完成收購了主營碳纖維的江蘇天鳥，加碼軍工復材業務。此前3月5日，十三屆全國人大二次會議公布，2019年國防支出預算11899億元，同比增長約7.5%。多家券商研報認為，GDP的穩定增長必將帶動國防預算絕對額保持穩步上升趨勢，同時受世界國防支出上升的大趨勢影響，未來幾年我國國防預算支出或將繼續保持穩定增長。

此外，中信建投則表示，科創板的推出或將引發對部分存量軍工行業上市公司的估值體系重塑，軍民融合空間廣闊、滿足國家自主可控需求的中上游企業有望獲得超額收益。未來將存在技術領先、市場前景廣闊但尚未盈利或微利的企業登陸科創板，其估值方法可參考一級市場，例如PS、可比公司市值法等。科創板估值體系的建立將對A股標的的估值帶來影響，符合軍民融合市場空間廣闊、滿足國家自主可控戰略方向的中上游軍工企業估值有望提升。

來源:證券時報·e公司

圖片來源：找項目網